申银证券存储技术迭代无止境？巨头纷纷押注HBF “HBM之父”也看好

　　随着AI推理市场迅速增长申银证券，存储行业逐渐步入“后HBM时代”——不仅三星、SK海力士等存储巨头纷纷推进第六代HBM，更有全新技术如HBF正“虎视眈眈”，试图参与到这场AI存力竞争的浪潮中来。

　　综合Digitimes、韩国Financial News等媒体报道，三星、SK海力士、闪迪等存储厂商正纷纷投入HBF技术的研发。在前不久举行的2025 OCP全球峰会上，SK海力士推出了名为“AIN系列”的全新产品线，其中就包含HBF。在此之前，该公司与闪迪签署了一项谅解备忘录，并表示双方将共同制定HBF技术规范。

　　与此同时申银证券，三星也已经启动其自有HBF产品的早期概念设计工作。

　　HBF，全称High Bandwidth Flash，即高带宽闪存，其结构与堆叠DRAM芯片的HBM类似，是一种通过堆叠NAND闪存而制成的产品。被称作“HBM之父”的韩国科学技术院（KAIST）教授金正浩指出，虽然NAND闪存比DRAM慢，但它提供了大约10倍的容量，这对于支持下一代AI可能至关重要。

　　今年2月，闪迪首次提出HBF概念申银证券，并将其定位为结合3D NAND容量和HBM带宽的创新产品。尽管从概念到真正落地尚有距离，但在前文提到的SK海力士与闪迪的合作中，双方已确立大致方向——在2026年下半年推出首批HBF内存样品，并预计首批采用HBF的AI推理设备样品将于2027年初上市。

　　韩国新荣证券数据显示，预计到2030年，HBF市场规模将达到120亿美元，虽然这仅占同年HBM市场规模（约1170亿美元）的 10%，但预计它将与HBM形成互补，并加速其增长。

　　由于HBF相对“轻速度，重容量”的特性，因此也被评估为用于弥补HBM容量不足情况的“辅助内存”。其需求逻辑或可追溯到AI推理的崛起，随着诸如ChatGPT、Gemini等大语言模型发展为多模态模型，其不仅能够生成文本，还能生成图像和视频，这就需要比过去仅生成文本多得多的数据。

　　广发证券指出，随着AI推理需求快速增长，轻量化模型部署推动存储容量需求快速攀升，预计未来整体需求将激增至数百EB级别。

　　在此背景下，容量成为了限制算力发挥的瓶颈。在SK海力士最近的Q3业绩会上，公司判断对HDD高度依赖的超大规模数据中心客户，已开始转向基于大容量QLC的企业级固态硬盘。根据TrendForce集邦咨询报告，未来两年AI基础设施的建置重心将更偏向支持高效能的推理服务，2026年企业级固态硬盘的供应将呈吃紧状态，且这股需求热潮将延续到2027年。

　　当下，存储行业正处于被定义为“超级周期”的行情之中，上海证券表示，AI推理（AI Inference）应用快速推升实时存取、高速处理海量数据的需求，促使机械硬盘（HDD）与固态硬盘（SSD）供应商积极扩大供给大容量存储产品。此外因CSP建置动能回温，DDR5产品需求持续增强，2026年CSP的DRAM采购需求有望大幅成长。由于海外原厂产能限制，25Q4存储涨价趋势预计持续，看好本轮周期的持续性。